在北京豆腐池胡同一排低矮的平房里，隱匿著一家風(fēng)頭正盛的“獨(dú)角獸”。

該公司2013年底成立、產(chǎn)品2015年3月正式上市，次年宣稱營業(yè)收入超10億元，2017年預(yù)計營收將高達(dá)50億元。一年間業(yè)績翻5倍，四年之內(nèi)就一騎絕塵超越了所有對手。

這是一家正處于風(fēng)口、令資本瘋搶的創(chuàng)業(yè)公司。近年來，該公司相繼獲得了來自創(chuàng)新工場、經(jīng)緯中國、真格基金、紅杉資本等諸多資本的押注。有人說它“可能成為世界，偉大的教育公司”，有人說它是“劃時代的公司”。

它就是VIPKID，一家整合北美外教、為中國孩子提供線上英語學(xué)習(xí)培訓(xùn)的平臺。，時髦的互聯(lián)網(wǎng)題材與可持續(xù)的教育產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，又與業(yè)績瘋長、資本瘋搶的效應(yīng)相疊加，一時間為VIPKID和它年僅34歲的創(chuàng)始人兼CEO米雯娟贏得了無數(shù)光環(huán)加身。

然而，近日一位業(yè)內(nèi)人士提供的一份VIPKID針對外國資本的商業(yè)計劃書卻顯示，這家“獨(dú)角獸”業(yè)績瘋長的背后迷霧重重。

業(yè)績懸疑

這是一份2017年5月VIPKID制定的針對海外資本市場的英文版商業(yè)計劃書。其中，描述了線上英語教育產(chǎn)業(yè)的市場機(jī)會、行業(yè)痛點(diǎn)以及發(fā)展前景等內(nèi)容，向海外投資者描繪出一幅高增長、有巨大市場潛力的發(fā)展藍(lán)圖。

然而，在這份商業(yè)計劃書的“公司簡介”中，VIPKID對2015年，2019年業(yè)績的描述和預(yù)測中卻顯示出令人震驚的數(shù)據(jù)。

在這份商業(yè)計劃書中，VIPKID在“2017年業(yè)績預(yù)期”里給出了現(xiàn)金收入“4.6億美元”的預(yù)期，這與今年年初對外宣稱的30億人民幣的目標(biāo)相符�？墒�，在2016年的“現(xiàn)金收入”一欄中卻僅有“9500萬美金”(折合6.27億元人民幣)，“確認(rèn)收入”一欄僅為“3100萬美元”(折合2.05億元人民幣)。

熟悉VIPKID的人或許都記得，2016年12月27日在VIPKID舉行媒體溝通會上，創(chuàng)始人米雯娟高調(diào)曬出了其2016年的成績單：預(yù)計營收達(dá)到10億元人民幣，占據(jù)同行業(yè)總營收的50%以上。

在中國教育市場，十億的營收規(guī)�？梢哉f是區(qū)分一個品牌是否達(dá)到細(xì)罰�煊蝾I(lǐng)跑者的分水嶺。在很長一段時間內(nèi)，“十億營收”都是VIPKID重要的標(biāo)簽。產(chǎn)品正式上線僅僅兩年不到，VIPKID就能有如此佳績，讓當(dāng)時所有在場的人驚嘆不已。

2017年，VIPKID融資涉及到了海外投資人，這份英文版的商業(yè)計劃書也是專門面向海外機(jī)構(gòu)的。令人匪夷所思的是，其中2016年的營業(yè)收入?yún)s與其宣稱的“10億元”營收相去甚遠(yuǎn)，國內(nèi)國外的業(yè)績口徑居然幾乎腰斬。

同時，“在高度分散市場中率先進(jìn)入者”編制了中國線上線下多家英語教育機(jī)構(gòu)2016年和2017年業(yè)績的對比圖表。這位業(yè)內(nèi)人士指出，結(jié)合前文所述的業(yè)績報告、仔細(xì)推敲數(shù)據(jù)就能發(fā)現(xiàn)，VIPKID給出的“9500萬美元”是其一年的現(xiàn)金收入，而瑞思和51Talk等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)卻全部是確認(rèn)收入，二者的統(tǒng)計口徑可謂天差地別。

原來，在教育產(chǎn)業(yè)中有著這樣一個專有財務(wù)術(shù)語。學(xué)生報名后會繳納學(xué)費(fèi)，但只有學(xué)生完成課時后才會計入當(dāng)期的營業(yè)收入。而VIPKID銷售人員告訴記者，公司主推6單元學(xué)習(xí)課程時間一般約一年，12單元學(xué)習(xí)課程時間一般長達(dá)一年半，兩年時間。

這張業(yè)績對比圖表中涉及的51Talk(線上教育)和瑞思(線下教育)先后在美國上市，美國證監(jiān)會財務(wù)制度要求上市公司營業(yè)收入必須為“確認(rèn)收入”。該圖表卻將VIPKID的“現(xiàn)金收入”與其他公司的“確認(rèn)收入”混淆在一起。

當(dāng)記者來到VIPKID的北京總部采訪時，一位行政部人員經(jīng)過請示后給出了拒絕采訪的答復(fù)。當(dāng)記者將采訪函發(fā)，VIPKID官方郵箱時，始終未能得到任何回應(yīng)。

國外潛在的投資者會否受這一“數(shù)字游戲”影響做出客觀、公允的價值判斷不得而知。事實(shí)上，VIPKID卻因瘋狂增長的業(yè)績已獲得了諸多國內(nèi)外資本的追捧。

2015年10月，VIPKID獲得由北極光創(chuàng)投領(lǐng)投，經(jīng)緯中國、紅杉資本和創(chuàng)新工場的近2000萬美元投資。2016年4月，VIPKID又獲得真格基金的投資。2016年8月，VIPKID獲得云峰基金領(lǐng)投，紅杉資本跟投的C輪1億美金融資，創(chuàng)造全球在線少兒英語教育，單筆融資。2016年8月23日，籃球，科比宣布成立風(fēng)險投資基金“Bryant Stibel”并戰(zhàn)略投資VIPKID，這是繼阿里巴巴之后科比投資的第二家中國創(chuàng)新企業(yè)。科比向《洛杉磯時報》表示，決定投資VIPKID只用了5分鐘時間。

業(yè)績的瘋長加上資本的瘋搶，一時間為VIPKID和它年僅34歲的創(chuàng)始人兼CEO米雯娟贏得了無數(shù)光環(huán)加身，在傳統(tǒng)教育產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)造出新的財富神話。

光環(huán)的背后

可是，當(dāng)燦爛耀眼的光環(huán)閃過之后，VIPKID業(yè)績暴漲的幅度不僅令大多數(shù)業(yè)外人士咋舌，就連許多業(yè)內(nèi)人士感到不可思議。

這家成立于2013年底、產(chǎn)品2015年3月正式上線的VIPKID，次年就宣稱營業(yè)收入超10億元，2017年初預(yù)計營收將超30億元。到了今年8月14日，創(chuàng)始人兼CEO米雯娟在上海又帶來轟動業(yè)內(nèi)外的消息——今年1-7月實(shí)現(xiàn)營收破20億元人民幣，同比去年同期增長超過10倍，今年營收有望實(shí)現(xiàn)50億元。

相比而言，線下教育瑞思2017年上半年實(shí)現(xiàn)營收4.37億元人民幣，同比增幅39%;同為線上教育的51Talk確認(rèn)收入為人民幣1.918億元(約合2830萬美元)，同比增長也只有97.9%。

一位對英語教育長期關(guān)注的業(yè)內(nèi)專家指出，線上英語教育盡管采用的是互聯(lián)網(wǎng)的教學(xué)方式，但大多以電話營銷方式進(jìn)行銷售。受到家長信息來源質(zhì)量高低不同所限，電話營銷往往成本大、效率低;同時，這是嚴(yán)重依賴人力資源的一個產(chǎn)業(yè)，會受到教師數(shù)量、教學(xué)時間等條件的限制。要想實(shí)現(xiàn)超常規(guī)的業(yè)績爆發(fā)并不容易。

2017年，VIPKID宣稱預(yù)計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50億元人民幣。根據(jù)官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，公司擁有“20萬的付費(fèi)用戶”。如此算來，每個用戶每年平均付費(fèi)2.5萬元人民幣。

VIPKID銷售人員告訴記者，公司主推的6單元和12單元在9折后分別收費(fèi)9882元和18432元;前一產(chǎn)品課時總共116節(jié)，一般學(xué)生完成需一年左右時間，后一產(chǎn)品課時總共212節(jié)，學(xué)習(xí)時間一般長達(dá)一年半，兩年。

按照6單元116節(jié)課計算，平均每月9.67節(jié)課程、每周2.4節(jié)以上課程。由于線上英語培訓(xùn)的對象主要針對的是4-12周歲階段的孩子，這位VIPKID銷售人員并不建議上課次數(shù)過于頻繁、填鴨式的教學(xué)，一般一周兩到三節(jié)為宜。也就是說，用戶一年付費(fèi)9882元就能滿足基本學(xué)習(xí)需求�？扇绱艘粊�，這顯然與每個用戶每年平均付費(fèi)2.5萬元的業(yè)績相去甚遠(yuǎn)。

“由于線上英語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的市場推廣大多是電話營銷，不僅老師無法與孩子面對面，連銷售人員也不會面對面的溝通。這會給家長帶來普遍的信任顧慮，擔(dān)心培訓(xùn)機(jī)構(gòu)跑了怎么辦。一般來說家長不會一次性交出數(shù)萬元學(xué)費(fèi)。”上述業(yè)內(nèi)專家指出，這也造成了線上英語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)往往推廣成本較大。而熟人介紹、口碑相傳更多帶給企業(yè)的是長期效應(yīng)，很難支撐短期爆發(fā)式增長。

與此同時，VIPKID外教數(shù)量的增長幅度也讓人咋舌。2016年11月，VIPKID宣布北美外教數(shù)量突破5000大關(guān);根據(jù)官網(wǎng)顯示，截，2017年11月“目前在冊的北美外教老師人數(shù)超過30000名”。一年內(nèi)，VIPKID北美外教的數(shù)量增加了2.5萬名。刨除周末節(jié)假日，這意味著VIPKID平均每天北美外教的數(shù)量就要增加100名左右。

根據(jù)VIPKID官網(wǎng)顯示，“經(jīng)過VIPKID嚴(yán)格的師資甄選，培訓(xùn)、考核、淘汰機(jī)制，只留用優(yōu)秀的老師，錄取率低于10%�！边@就要求VIPKID每天要在1000多名報名者中遴選出100名合格的教師。而VIPKID對每個教師的遴選過程要經(jīng)過“資格審核—面試發(fā)音—試講上課—培訓(xùn)上崗—考核分?jǐn)?shù)”五個步驟。

一位行業(yè)人士告訴記者，線上英語外教絕大多數(shù)是兼職。對于有教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的老師，可能只需要兩周時間進(jìn)行培訓(xùn)，可是對于沒有教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的人員，往往需要一個月甚，兩個月的時間進(jìn)行不定期的培訓(xùn)。

“這將是一個龐大的工程�！鄙鲜鲂袠I(yè)專家認(rèn)為，線上教育公司員工數(shù)量，多的一般是銷售人員，人力資源方面的人員通常很少。而且，能夠考核外教的人員必然英語水平很高，這也決定了人力資源在公司員工所占比例不會很高。

2016年VIPKID宣稱營業(yè)收入10億元，直到2016年11月外教數(shù)量才突破5000人大關(guān)。這意味著每名外教每年平均產(chǎn)值，少要達(dá)到20萬元以上，按照VIPKID主打產(chǎn)品12單元平均單課時收費(fèi)128元(總價18432元÷144節(jié)主課)計算，平均每個外教每天須在線工作4.28小時(20萬元÷365天÷128元)。

眾所周知，中國與北美地區(qū)有著12小時—15小時的時差。北美地區(qū)兼職外教要在當(dāng)?shù)貢r間凌晨起床與中國放學(xué)后的小學(xué)生進(jìn)行連線培訓(xùn)，然后七八點(diǎn)再趕去單位上班。平均4.28小時的在線培訓(xùn)，就需要每名外教每天凌晨三四點(diǎn)就要投入到兼職工作中。一位對英語教育長期關(guān)注的業(yè)內(nèi)專家感言，數(shù)千外教每天都要完成如此工作，似乎不太現(xiàn)實(shí)。

2017年，彭博商業(yè)周刊就報道了發(fā)生在VIPKID的這樣一個事件。一位名叫Misty Heitman的外教因女兒患有偏頭痛的九歲女兒在睡夢中死去而傷心欲絕，取消了課程并開始哀悼。但后來她收到了VIPKID一封系統(tǒng)自動發(fā)送的郵件，標(biāo)注了那些未上課的日子，包括那些取消掉的課程，并通知她已經(jīng)被開除。這當(dāng)即引發(fā)了老師們的憤怒，紛紛呼吁為Heitman伸張正義。

資本的助推

2017年，艾瑞咨詢集團(tuán)曾發(fā)布了《2017年中國在線少兒英語行業(yè)研究報告》。其中，表明中國在線少兒英語行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的態(tài)勢。2016年整個行業(yè)規(guī)模已達(dá)19.7億元，同比增長45.4%。這一數(shù)字與此前VIPKID對外宣稱的“營收達(dá)到10億元人民幣，占據(jù)同行業(yè)總營收的50%以上”相吻合。

可是，《2017年中國在線少兒英語行業(yè)研究報告》在對2017年行業(yè)市場容量進(jìn)行預(yù)測時只有“27.5億元”�？�2017年8月14日，VIPKID的CEO米雯娟卻公開稱，公司“今年營收有望實(shí)現(xiàn)50億元”。僅僅是一家公司就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了艾瑞咨詢對整個行業(yè)的市場規(guī)模預(yù)期。

營業(yè)收入同比翻5倍、外教數(shù)量翻6倍，難道是評測機(jī)構(gòu)對于在線英語教育的爆發(fā)嚴(yán)重低估了么?畢竟，諸多投資大佬蜂擁而，、紛紛押注，給正處于風(fēng)口的VIPKID做了資本層面的背書。

一位市場觀察人士指出，資本的投資邏輯是追逐高增長的產(chǎn)業(yè)、并在其中廣泛撒網(wǎng)，，捕魚。傳統(tǒng)教育產(chǎn)業(yè)盡管被稱為“永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè)”，但受選址—建�！�裝修—師資—招生等高投入、長周期、低產(chǎn)出所限，很難得到資本的垂青。線上英語教育省去了場地投資、借用全球師資，滿足了正在爆發(fā)的教育市場，迎合了資本高投入高回報的逐利需求。但他指出，資本的涌入、對業(yè)績的渴求，反過來也可能會鞭打快牛、助長市場的幻象。

二十年前，資本的熱炒曾制造出互聯(lián)網(wǎng)泡沫;十年前，投資界的瘋狂押注曾在光伏市場制造出財富的神話與浮華的幻象。

誰也無法否認(rèn)線上英語教育是一個，市場潛力的產(chǎn)業(yè)，誰也無法否認(rèn)VIPKID是一個，成長性的創(chuàng)業(yè)公司。但對于業(yè)界所疑業(yè)績是否沒有任何泡沫、果真能取得所宣稱的佳績，或許只有時間才能證明。